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白酒还没到最坏时候黄金现做空良机【活动】

发布时间:2019-07-14 23:29:49 阅读: 来源:木片机厂家

白酒还没到最坏时候 黄金现做空良机

深圳光孚投资有限公司投资总监黄生:  光孚投资总监黄生的形象很容易被人记住:光头,说话决绝,反应很快。黄生为市场所知晓,始于去年他对白酒的做空,此外,他还经常在微博上发表看空一只股票的言论。所以很多市场人士把他作为做空股票的投资者。不过,黄生给自己的定位是“最典型的价值投资者”,他试图挖掘股票的内在价值,并做多那些价格低于内在价值的股票,做空那些价格明显高于内在价值的股票。  日前,第一财经日报《财商》记者专访黄生,听他聊一聊他对做空的理解和经验。  做空标的:发生重大转折或者造假的公司  《财商》:你是较早接触做空的投资人,你怎么看做空A股的价值?  黄生:我觉得做空投资价值挺大的。从估值上讲,因为A股多数股票是被高估了;从公司治理上讲,很多企业存在公司治理方面的问题,比如财务造假或其他损害股东权益的行为。  这些一方面说明做空是有机会的,另一方面,做空有利于净化资本市场。  《财商》:你如何选择做空的个股?  黄生:最好是选基本面发生变化,但股价仍然高高在上的股票。  我首先是选择那些处于下滑趋势或者是将要遇到拐点的行业,再在这个行业当中选择一些估值比较高的公司;另外,就是挑选那些遭遇重大转折事件或者造假的公司;最后,做空还包括在大盘发生转折的时候,在股指期货上战略性做空。  但是,做空个股时一定要避免那些庄股。一些高度控盘的股票,虽然满足以上这些条件,我也不会做空它。因为这么做虽然长期来说会赢,但是要付出大量的时间成本。  《财商》:这些被做空的标的具体是怎样被发现的?  黄生:独到的一些调查分析方法,首先最关键的就是它的公开信息披露,第二个是实地调查,对一些公开信息所出现的一些矛盾的、逻辑不一致的地方进行实地的调查或者对比分析。  关键的指标包括PE(市盈率)、PB(市净率)、PS(市销率)、累计折现。现金流尤其重要,看它的现金流是否无以为继。  《财商》:能举个例子说明下做空的情况吗?  黄生:比如白酒行业,白酒行业一直维持着很高的PB(市净率),PB超级高的情况一定要有未来持续性的高速增长做支撑。如果高速增长变成不增长甚至是亏损的情况,高市净率就很难维持了。恰在这个时候又遇到了白酒行业的重大转变,高端白酒销售占比最大的政府、军队及相关销售受到了禁酒令的重大打击。这就是做空白酒的原因。  再举个例子,钢铁行业,它是典型的周期性行业,从历史上看,一旦这个行业开始下行,它的股价往往跌破净资产,如果这个时候钢铁股股价仍然在净资产以上,就有做空的机会。  《财商》:你现在仍然在做空白酒?  黄生:因为之前的盈利已经构筑了一个安全垫,我就愿意赌一把大的。  首先是因为二季度高档白酒的销售、现金流还会更惨,这也会进一步体现在股价上。另外,很多多头还没有投降。一些看好的人还对高端白酒抱有很大希望,一些研究报告还认为茅台股价能重上300元。这些都说明目前还不是最坏的时候。  《财商》:你怎么确定股票是否跌到位了,什么时候平仓空头头寸?  黄生:下跌到什么地方是合理的没有一个明确界限,还是看市场有没有充分反映风险因素,股价的下跌有没有完全反映行业或者公司的变化。最终还要和大盘结合,如果遇到大盘大涨的时候,被做空股票的股价也有可能会随着反弹。所以,一般而言,做空都是中短期的,除非是战略性地做空。  做空仓位控制在30%以下  《财商》:在做空中有哪些原则是你一直坚持的?  黄生:我用于做空的仓位从来不超过30%,因为我觉得30%是一个比较合理的线,进可攻,退可守。万一判断失误的话,我觉得也是可以承受的范围,30%就算损失一半,也就15%,这个亏损是我可以接受的。  《财商》:在做多中你是否也控制仓位?  黄生:做多与做空不同,在做多中,一旦我发现了一只好股票,我会尽量全部身家押上。  《财商》:做空是否会比做多风险更大?  黄生:做空的风险是会更大一些。现在做空的工具有两种,股指期货和融券。如果用股指期货做空,由于使用了杠杆,有可能让你损失掉所有本金。如果用融券,判断失误除了股票上涨带来的风险,还要损失融资成本,目前这个成本大概是8%。  《财商》:做空个股是否会参考大盘走势?  黄生:择时的话最好能和大盘重合,选择大盘也在调整的时间会更好些。另外,下半年做空也是较好的选择,因为越到下半年,资金链就会比较紧张一点。往年情况都是年初的流动性比较好,到了年终之后流动性就会差,就适合做空。  《财商》:你认为现在最有做空价值的资产品种是哪个?  黄生:我觉得最大的一个品种就是做空黄金,这是一个非常大的机会。  原因是黄金已经丧失了避险功能。由于全球经济正在复苏,欧债、美债都已经相对平稳了,没有那么大的危机存在。人们的避险需求会减弱。第二,黄金不能产生现金流,一种不能产生现金流的资产其上涨是维持不了太长时间的。并且,美联储也发出了可能削减QE规模的信号,预示着美元可能走强,在这种情况下,以美元来定价的黄金就会有比较大的危险。  投资密码:挖掘内在价值  《财商》:能简单说说你的投资理念吗?  黄生:我的投资理念就是寻找内在价值高于价格,具有高安全边际的股权和债券进行做多,寻找那些内在价值远低于它的股票价格,同时行业或公司发生重大转变的公司做空。  具体来说,做多一定要有非常高的安全边际,内在价值一定要高。内在价值就是一个公司未来自由现金流的累计净现值。  比如说民生银行,在去年8、9月份大跌,价格跌到5.3元多,那时的市盈率不到4倍左右,而它当时的股息率已经超过了融资的费率。当时它每股收益1.3元左右,而股价是5.1元,如果用30%来分红,那么股息率就达到了8%~9%。所以当时我判断它的价值被低估了。  《财商》:现在的银行股你是否仍然觉得有价值?  黄生:银行板块,毫无疑问是价值投资的典范:盈利增长确定,安全边际高,分红收益丰厚。  它的盈利增长是确定的,主要基于广义货币投放的不断增长,而在所有公司中,银行的分红最丰厚,分红率高,股息率在5%以上;安全边际也高,市盈率只有五六倍。尤其在弱市中,它能够提供安全保障。所以如果是长期投资的话,银行仍然具有价值。  具体来说,四大国有银行会比较稳健,他们最大的主力是汇金,走势会非常稳健,像建行跟工行,可能会有不错的表现。股份制银行是最好、最值得投资的一个主体:第一,它有着比较好的存款基础,在资产端又有良好的定价基础,在小微贷款方面又发展得更快。这样一来,股份制银行就在存款、负债端和资产等收益端都有良好的表现。城商行可能会表现一般。

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